Page 34 - Albatrossi_Albatrossen-1_2023

Sijoitukset ı Placeringar Kirjoittaja työskentelee Merimies-
eläkekassan sijoitusjohtajana.
Sauli Hämäläinen

Inflaatiosta epävarmuutta

V uosi 2023 alkoi pääoma- EPÄVARMUUDEN ODOTETAAN jat- on ollut päinvastainen (inflaatiota on
markkinoilla vahvasti, ja kuvan pääomamarkkinoilla kunnes yritetty kaikin keinon kiihdyttää), ei
osakkeet olivat vahvassa inflaatiopaineet saadaan kuriin. Tämä korkean inflaation ongelmaa ole ollut
nousussa vielä tammikuus- tulee vaatimaan lyhyellä aikavälillä tarvetta akateemisesti tutkia. Voimme
sa. Viime syksystä jatkunut osakkeiden keskuspankeilta lisää koronnosto- siis vain arvailla inflaation kehitystä
nousu on nojannut vahvasti odotuk- ja, kunnes nimelliskorot saadaan tulevaisuudessa, ja varautua korkeam-
siin, joiden mukaan inflaatiovauhti inflaatio-odotuksia korkeammalle man inflaation ja heikompien tuottojen
tasaantuisi ja kääntyisi laskuun, jolloin tasolle. Koronnostoilla keskuspankit jakson jatkumiseen.
korkojen huiput olisi nähty kevättalven pyrkivät hidastamaan talouskasvua, ja
aikana. Loppuvuodelle odotettiin jo tällä tavalla katkaisemaan kuluttaja- SIJOITUSTEMME TUOTTO oli viime
korkojen laskua. hintojen ja palkkojen nousukierteen. vuonna -1,7 % mikä oli erittäin hyvä
Useiden ekonomistien keskuudessa on erityisesti suhteessa listattujen osake-
SITKEÄKSI OSOITTAUTUNUT pohja­ vallalla käsitys, jonka mukaan ainoa tie ja korkosijoitusten tuottoihin. Taustalla
inflaatio on ajanut korkoja kuitenkin ulos korkeasta inflaatiosta on kasvava ovat mm. ajoitukseltaan onnistuneet,
ylöspäin, ja pysäyttänyt osakekurssien työttömyys ja talouden taantuma. sijoitussuunnitelman mukaiset osake-
nousun. Osakkeiden hintoihin vaikut- ja korkosijoitusten lisäykset markki-
tavat korkojen lisäksi yhtiöiden tulevat TOINEN MERKITTÄVÄMPI epävarmuu- noiden heikennyttyä, sekä epälikvidien
tulokset. Analyytikot ovat joutuneet teen vaikuttava tekijä tulevaisuudessa sijoitusten korkeana jatkuneet tuotot.
alentamaan yhtiöiden tulosennusteita tulee olemaan kuinka syvälle talouden Suorien kiinteistösijoitusten käyvät ar-
alkuvuoden tulosjulkistuskaudella. rakenteisiin inflaatiopaineet ovat juur- vot laskivat, minkä lisäksi myimme ke-
Esimerkiksi USA:ssa listattujen yhtiöi- tuneet, ja kuinka pitkään keskuspankit väällä merkittävän määrän toimitila­
den ennusteita on laskettu alkuvuo- joutuvat pitämään korkoja korkealla ta- kiinteistöjä. Alkuvuoden tuotto on
den osalta jo noin 5 prosenttia. Viime solla. Kansantaloustieteessä on useita ollut selvästi positiivinen mutta yhtenä
vuonna amerikkalaisten yhtiöiden teorioita inflaatiosta. Koska viime vuo- riskinä on, että epälikvidien sijoitusten
tulokset supistuivat 2,8 prosenttia. sikymmenien aikana inflaatio-ongelma arvot päivittyvät vasta viiveellä.

M€ Sijoitusjakauman kehitys (riskikorjattu) | Utveckling av placeringsfördelningen (riskkorrigerad)
1 600
1 400 Noteeraamattomat | Onoterade
1 200 Muut sijoitukset | Övriga placeringar
1 000 Metsäsijoitukset | Skogsinvesteringar
Infrasijoitukset | Infraplaceringar
800 Pääomarahastot | Kapitalfonder
600 Pörssinoteeratut osakkeet | Börsnoterade aktier
400 Kiinteistösijoitukset | Fastighetsplaceringar
200 Korkosijoitukset | Ränteplaceringar

0

12/02 12/04 12/06 12/08 12/10 12/12 12/14 12/16 12/18 12/20 12/22

34 Albatrossi | Albatrossen